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食品饮料行业周报:分类子行业,把握食品饮料大年投资节奏

发布时间:2016-05-30    研究机构:安信证券

一周行情表现:本周(05/23-05/27)上证指数下跌0.16%,创业板指上涨0.22%;食品饮料板块下跌1.25%,跑输大盘。子行业方面,黄酒涨幅领先,主要系古越龙山、会稽山等产品提价事件催化;葡萄酒、肉制品小幅上涨,前期强势的白酒继续小幅调整,调味发酵品跌幅较大,主要受梅花生物复牌下跌影响。个股方面,我们重点推荐的上海梅林、麦趣尔(002719)同样表现不错。年初以来,食品饮料涨幅仍居首位,目前食品饮料投资逻辑未有变化,维持食品饮料大年判断。

公司及行业周要闻:1)重要公告:五粮液定增事项获四川省国资委批复同意;古越龙山女儿红部分产品提价5%-15%,会稽山部分产品同步提价5%-20%不等;迎驾贡酒股东联想投资及一致行动人计划12月内减持不超4320万股。2)行业动态及数据更新:银基公司宣布上调五粮液45度和68度线上平台零售价,分别调整为不低于618元和718元;4月奶粉进口4.32万吨,同比下跌14.7%,进口金额1.09亿美元,同比下跌16.9%。

周策略建议:行业投资大年,分类子行业把握投资节奏。

1)2016年食品饮料大年判断基于三个方面,一方面业绩兑现能力是2014年以来最好,另一方面是通胀抬头对食品饮料板块的正面影响,三是市场因素,低关注度,低预期,低持仓,叠加以及业绩兑现能力强“三低一强”,板块强势表现在情理之中,全年关注业绩驱动的板块行情。

2)我们将行业分成几类:一是基本面向好的大行业,白酒,白酒生态转好,白酒中线价值已确立。我们认为白酒以其高韧性继续回归正轨,平稳发展新周期确立,在新的宏观经济背景下具有突出的稳健投资价值,我们最先提出“白酒生态转好,梯度复苏可期”的判断,一二线白马复苏先行,三线区域小白酒压力减轻,财务表现好转,投资窗口也打开,重点提示白酒古井贡酒、贵州茅台、五粮液等以及滞后复苏的三线白酒,酒鬼酒和水井坊;。二是景气行业——牛羊肉和休闲食品电商,自去年10月起我们开始独家领先战略看多牛肉和海水产行业,牛肉产业景气促发行业龙头率先布局,由于资源禀赋差异国内外牛肉价格悬殊,且供给缺口大,因此我们看多“国内品牌+渠道+海外优质资源”的模式。核心推荐模式匹配的上海梅林;看好休闲食品电商标的,继续推荐洽洽食品和好想你。板块同时看好洽洽食品和好想你,预计2016年洽洽食品的主业增速较上年提升,电商业务高速增长可期,公司是依靠自身努力实现成长性提升的标的,如果转型成功,持续性会更强。三是低估值稳健龙头,伊利股份和双汇发展为代表,伊利股份2015年领跑行业,创新品类增长强劲,综合竞争力继续强化,看好当前较低低估值水平下的稳健价值,看好后续季度毛利率和费用率贡献下的利润弹性;双汇发展高分红,高股息率(约6%),2016年屠宰放量,肉制品业务开局稳健,收入增速较上年明显改善。四是底部向好,增速改善并有持续性的标的,以安琪酵母和涪陵榨菜为代表,安琪酵母净利润率底部回升,涪陵榨菜并购助力增速提升。五是转型类,如莲花健康、麦趣尔等。莲花健康:对大股东定增预案获股东大会通过,期待新大股东入主后公司向大健康等领域的布局,加速公司转型脱困;麦趣尔:公司围绕主业进行重大战略性外延发展的举措不断,市值成长路径较为清晰,我们测算公司实际合并利润增厚明显,符合小市值低估值的弹性标的特征。

3)关注板块轮动。我们认为在震荡市场下,白马估值仍有参考意义,因此板块有轮动特点,在前期“业绩疲弱+调整充分”的情况下,基本面较差的啤酒也值得关注,时间窗口为5-8月。

风险提示:系统性风险;需求回暖不达预期。

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