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食品饮料行业周报:茅台供需再现失衡,批价大概率上千

发布时间:2016-10-17    研究机构:兴业证券

10月第二周食品饮料指数上涨2.0%,跑赢大盘0.38pct:本周大盘上涨,沪深300指数涨1.62%,食品饮料板块上涨,走势在板块居中下。食品饮料子行业全部上涨,葡萄酒领涨,涨幅8.0%。其他子行业,软饮料(3.4%)、调味发酵品(3.3%)、其他酒类(3.1%)、食品综合(2.7%)、肉制品(2.6%)、黄酒(2.1%)、啤酒(2.0%)、白酒(1.6%)、乳品(0.7%)。

本周观点:

茅台供需再次失衡,涨价预期显著增强。目前茅台批价在970-980元。糖酒会调研期间经销商普遍反应目前厂家发货放缓,渠道接近零库存,涨价预期再次显著增强。今年春节需求靠前,茅台发货节奏放缓主要是留部分供给春节,同时通过控制量价缩小批价波动。茅台春节销售在7000-8000吨,供需失衡的局面无法改变。我们预计年底批价大概率上升到千元左右。茅五泸17年估值在15-20xPE之间,静待市场风格切换提升估值。

美国牛肉禁令解除将影响澳洲高端牛肉,但总体而言冲击不大。美国进口牛肉政策取得实质进展最快也要到2017年,放开后主要会对澳洲高端牛肉造成负面冲击,但影响力度有限。一是政策风险较大,放开的时间和力度不会太乐观;二是澳洲存栏量未来2-3年将逐渐增加,竞争力恢复。美国放开对进口企业自上而下的影响不大,更多需要从自下而上考虑公司的竞争力,比拼品牌、渠道和性价比对竞争力。

本周天润乳业发布业绩预告,三季报业绩预增108%,其中Q3利润2340万元,与我们的预测完全一致。年底旺季将至,Q4销售有望再上台阶。明年我们认为公司的重心将由非主流渠道转向KA等主流渠道,此外白奶产品有望占到省外销售的30%。我们预计明年公司有望实现15亿的收入,和1.5亿的净利润,若商超渠道开发超预期,股价仍有上涨的动力。

本周发布麦趣尔(002719)深度报告《强烈外延预期,并购协同驱动发展》,公司乳品业务和烘焙连锁业务均处于产业整合的启动期,行业整合空间巨大,收购西域春后将打造新疆乳品龙头,有望复制天润疆外扩张的路线。公司发展思路清晰,执行力强,有望在双主业上均实现突破。建议重点关注。 伊利股份继续停牌,拟向全资子公司香港金港增资60亿,我们判断或与增发收购资产有关。下周二将进行新一期GDT拍卖,新西兰进入丰产季供应量增加,大包粉价格或继续小幅回调,但主产国减产持续进行中,国际奶价中长期拐点预期越来越强,继续推荐西部牧业、现代牧业。

维持行业“推荐”评级:10月组合:西部牧业\新大洲A\天润乳业。

重点数据:1)10月5日主产省(区)生鲜乳平均价格3.44元/公斤,同比下降0.58%,环比下降0.29%。10月7日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为166.58元/公斤,同比上涨1.32%,环比上涨0.20%。2)10月14日猪肉价格25.27元/公斤,环比下跌2.51%;仔猪价格41.54元/公斤,环比下跌13.49%,生猪价格16.02元/公斤,环比下跌6.64%;10月14日猪粮比8.61。

风险提示:经济增速继续放缓,消费持续下滑。

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