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食品饮料行业周报:震荡市中继续推荐价值白马,关注婴配粉行业拐点

发布时间:2016-12-04    研究机构:兴业证券

12月第一周食品饮料指数下降0.36%,跑输大盘0.58pct:本周大盘上涨,沪深300指数涨0.22%,食品饮料板块下降,走势在板块居中上。食品饮料子行业大部份下降,乳品领涨,涨幅1.4%。其他子行业,食品综合(0.7%)、白酒(0.2%)、肉制品(-0.9%)、啤酒(-2.2%)、葡萄酒(-2.2%)、其他酒类(-3.1%)、黄酒(3.5%)、调味发酵品(-3.6%)、软饮料(-5%)。

本周观点:发布年度策略报告《大口饮奶、优雅品酒》,主要观点如下: 转变视角,盯住消费升级带来的大单品投资机会。过去几年,食品饮料行业的成长型机会大多来自于渠道的扩张和下沉,或者行业性的快速增长。但自“新常态”以来,子行业增速大多回落到个位数增长,上市企业的渠道红利期也基本结束,因此我们看到越来越多的机会来自于消费结构性升级,更高端、更酷炫的大单品出现是拉动增长的主要方式。因此成长股的筛选中要更多关注新品的爆发可能性。2017年主要关注三类机会: 1)原奶价格拐点逐步确立,上游养殖有持续性机会;2) 奶粉明年迎拐点,全面二胎将扩大奶粉需求,高端产品及新兴渠道为行业亮点;3)白酒行业延续分化复苏趋势,量价齐升新周期开启,关注两条投资主线。

茅台批价短期波动较大,春节旺季批价大概率在千元左右。近期茅台的批发价格在11月初迅速冲高之后明显回落,由高点的1050元降至目前1000元左右,不同地区之间有明显差别。价格波动的核心因素是发货量的变化,厂家针对价格快速上涨的局面将原来每天50吨的发货量提升到近100吨。价格的快速回落在一定程度上影响了终端的备货情况,因此目前厂家开始控货。厂家一系列的调控措施符合之前向市场传达的信号,千元左右批价是合理的价格。我们不用过度关注短期供给端变化导致的价格波动,春节旺季大量出货的均衡价格预计仍在千元左右。在价格稳定的情况下,茅台今年发货量大概率超越市场的预期的2.3万吨,由于春节提前,发货集中在今年12月,报表端增速将显著提高,收入增速有望接近20%,量接近2.5万吨。维持对一线酒茅五泸的推荐。 黄鹤楼被古井贡收购后开始显著复苏,今年有望翻倍增长,古井贡的管理输出能力正在被逐渐证明,推荐古井贡酒。麦趣尔(002719)定增加码烘焙连锁,烘焙+乳品双主业外延扩张逐步落地,未来有望持续并购,维持推荐麦趣尔。

维持行业“推荐”评级:12月组合:贝因美、天润乳业、西部牧业、古井贡酒。

重点数据1)截至11月23日主产省(区)生鲜乳平均价格3.48元/公斤,同比下跌1.14%,环比上涨0.29%。11月25日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为166.42元/公斤,同比上涨1.12%,环比下跌0.03%。2)12月2日猪肉价格25.06元/公斤,环比下跌0.63%;仔猪价格40.72元/公斤,环比上涨2.57%,生猪价格17.01元/公斤,环比上涨0.53%;12月2日猪粮比9.00。

风险提示:经济增速继续放缓,消费持续下滑。

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